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美聯儲加息將怎樣沖擊中國

騰訊財經特約自媒體 心路獨舞

美聯儲將於本周二、三舉行FOMC會議,幾乎所有的分析師和投資者都在等待著美聯儲加息落地的錘聲,以結束九年來的零利率狀態。盡管耶倫表現出來的態度非常謹慎,一再表示加息與否取決於經濟數據,而且啟動加息之前會對經濟數據做進一步的確認,但目前市場上對此的預期非常高,認為幾乎“板上釘釘”。

毋庸置疑,美元加息會使本已在100點左右的美元指數進一步走強。從歷史上來看,歐洲的經濟危機、日本金融危機、東南亞金融風暴等都和美元指數走強到100有關,尤其是新興經濟體自1980年以來影響較大的幾次金融危機都爆發在美聯儲貨幣政策收緊時期。因此,美聯儲這次加息的決定,很可能進一步讓新興國傢深陷資本流出的巨大壓力之下,或引發新興市場資產的拋售潮甚至金融危機。而遭受威脅最大的有哪些國傢呢?有關這一點高盛已做出瞭預測,負債率較高的中國、韓國、土耳其、墨西哥等最值得擔憂,尤其是整個新興市場的信貸杠桿在面臨美國近十年來的首次加息時會顯得尤為脆弱(見下表)。表中數據顯示,中國在新興市場國傢中僅次於韓國負債率最高、“信貸缺口”最大、銀行杠桿率最高,尤其是中國私營企業的加杠桿速度非常快,在過去的十年裡增加86%,因此美國加息後導致的債務失衡風險在中國身上體現出的影響最嚴重。

美聯儲收緊貨幣政策將怎樣去影響中國經濟呢?首當其沖的將是人民幣貶值,這點國內已有共識,從近日連續貶值和試圖與美元脫鉤便可見一斑,適當貶值的好處顯而易見,但壞處也很明顯,那就是空頭積聚做空勢力會蠢蠢欲動,有可能讓人民幣進入貶值通道,從而使中國政府希望“適度”貶值的計劃落空。其次,美聯儲加息導致的人民幣貶值會進一步加劇大陸的資本外流,進而引發央行的進一步降準預期,又反過來加劇人民幣的貶值,根據官方統計數據,中國今年資本外流已超5000億美元,創歷史紀錄。再次,加息引發的資本外流對中國股市始終是一個壞消息。不過,隱藏最深的隱患應該是中國信貸杠桿帶來的債務,如前表所述之外,加息還會影響大宗商品價格、新興市場國傢與美注意!保全上網借錢,錢沒借到還淪詐騙犯國的利差和匯率,繼而傳導到貿易和跨境資本流動,使新興市場的國際收支狀況惡化和償還外債的壓力激增並在一定程度上挾持瞭貨幣政策,從而引致經濟危機。最後也是最可怕的,美元加息對中國的房地產泡沫可謂是致命一擊,因為人民幣的不斷貶值會使以人民幣計價的資產泡沫加速破裂,尤其是中國房地產,泡沫一旦破裂,將會引爆地方政府債務、制造業不良貸款、影子銀行等一系列原來蟄伏的危機,後果不堪設想。

美聯儲加息尚未開始,目前的新興市場卻已是哀鴻遍野,最受美元加息打擊的石油、黃金、白銀、大宗商品的價格步步下滑,人民幣對美元匯率已持續多日下跌。目前各國央行在貨幣政策上雖各有不同,但做多美元已成共識,其中德意志銀行、巴克萊、高盛、法國巴黎銀行和瑞信推薦“做多美元對歐元”,巴克萊、摩根士丹利、法國巴黎銀行、瑞信、丹麥丹斯克銀行推薦“做多美元對澳元”,瑞銀、法國巴黎銀行、高盛、加拿大皇傢銀行推薦“做多美元對日元”,而美國銀行、巴克萊、丹斯克銀行則推薦“做多美元對人民幣”,等等。

該來的總會來,該遭的躲不掉,美元加息的帷幕即將拉開,它對中國經濟的沖擊將是必然的,影響也將是最大的。目前樂觀的期望是美聯儲首次加息之後後續保持緩慢,仍將利率水平保持在相對低位,以便市場消化其影響。如果美聯儲後續加息過於激進,不但對全球經濟是雪上加霜,各國經濟的低迷反過來也會拖累美國經濟的增長,造成兩敗俱傷,相信這也是美聯儲不願意看到的。

文章來源:“心路獨舞”微信公眾號,騰訊財經已取得授權,再次轉載需得到原公眾號授權

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