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PPP投資增量可觀 險資醞釀積極介入

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□本報記者 李超

隨著重大工程項目投入的資金增長預期進一步加強，公私合作模式(PPP)正成為資本市場上備受關註的投資方式。記者近日瞭解到，全國社保基金和保險資金都在關註PPP相關項目的對接工作，考慮擇機介入投資，部分機構和地區已經有所嘗試。業內人士表示，PPP項目與長線資金契合度高，在尋找優質資金對接的過程中，保險資金介入潛力和空間都較可觀，未來的投資增量值得期待。不過，保險資金仍需註意分散投資風險，審慎分析研判各項投資指標，規避高風險項目。

PPP投資機遇受關註

全國社保基金理事會理事長謝旭人曾表示，今年要進一步加強基金投資科學精細管理，紮實做好各大類資產的投資運營工作，內容之一即抓住國傢推廣運用PPP模式機遇，探索投資創新型產業基金，投資城市基礎設施和民生工程項目。

保險機構也在摩拳擦掌。保險業內人士表示，部分保險資金的投資事實上已經部分驗證瞭PPP模式的可行性。一方面，PPP項目引入長線資金後，可以更充分地依據投資風險偏好配置資源；另一方面，PPP項目對保險機構優化資產負債工作也有所幫助。

中航證券首席經濟學傢許維鴻認為，未來應建立全國性、混合所有制股東結構的PPP項目融資非標交易平臺，以解決地方政府日益多樣化的PPP項目投融資和二級市場流動性問題。立足平臺潛在PPP項目增量，保險類資金的非標產品投資需求值得期待。“保險資金投資周期較長，往往可以穿越經濟周期，適合對接PPP這類資產回報周期較長、資金體量較大的基礎設施項目；此外，保險資金的穩定性特征決定瞭保險機構風險偏好相對穩定，更偏好投資收益率適中、流動性和安全性較好的資產。長期利率下行趨勢下，傳統上基於房地產資產溢價和地方政府融資平臺的非標產品供給出現‘斷崖’，PPP資產證券化作為一種長期的優質資產完全可以及時跟進。”

許維鴻表示，隨著人民幣國際化不斷推進，亞投行和絲路基金的組建，“一帶一路”戰略加速實施，沿線國傢和中國相關省份的基礎設施建設融資需求巨大，應考慮建設面向全國、以省市縣PPP項目資產為基礎、以互聯網思維為導向的電子化交易平臺，無論是投資者來源、交易幣種還是項目地域邊界，都具有廣闊的可持續發展潛力。

事實上，部分地區已經嘗試開展項目對接工作。如廣東保監局近期組織人保資產、平安資產、陽光資產等11傢公司參加相關推介會；廣東保監局正積極支持保險機構在依法合規、風險可控的前提下參與PPP項目。

政策“紅包”惠及多領域

9月30日，財政部聯合國[微博]內十大金融機構共同發起設立中國政府和社會資本合作(PPP)融資支持基金，總規模1800億元。該基金將作為社會資本方重點支持公共服務領域PPP項目發展，提高項目融資的可獲得性。

東興證券分析師譚凇認為，基金的成立是財政金融深化合作、共同支持PPP項目發展的重要探索，對創新財政金融支持方式、優化PPP項目融資環境、促進PPP模式發展具有積極意義，包括城市基礎設施、農村建設、公共文化傳媒、節能環保等在內的多個領域將因此受益。

廣發證券分析師認為，環保類項目在已推出的PPP項目中占有一定比例，預期伴隨融資條件的改善、長期資金的進入和項目設計的優化，以及政策催化和訂單快速釋放，環保行業有望迎來項目釋放期，環保板塊的投資機會值得看好。不過，再融資的進度對PPP主題投資影響較大，投資者應關註各上市公司再融資的推進速度。

“行業龍頭+小市值彈性+地方國企”這一PPP投資主線也開始受到重視。在業內人士看來，行業龍頭公司占據融資能力、人脈資源、項目經驗等優勢；小市值公司通過承接大型PPP項目，具備跨越式成長的最佳機會，若再融資通道暢通，則其市值彈性較大；地方國企或將被投射為原地方融資平臺的公用事業融資功能，在國企改革背景下，通過資產整合註入、管理層激勵、PPP項目承接等帶來新的成長性。

PPP類項目大量推出，以工程建設類項目為主，資金需求龐大，“融資難”成為項目落地的最大制約因素。邵帥表示，全國范圍看，目前各地已推出的PPP項目多達1800個，總投資高達3.4萬億元，PPP項目建設需求旺盛。然而，與項目旺盛推出形成鮮明對比的是，由於PPP類項目普信貸房貸利率最低的銀行任何問題免費諮詢遍存在收益率低、投資回收期長以及政府支付信用等因素，社會資本積極性不高，導致實際落地項目較少。

民生證券分析師認為，今年以來，有關部門陸續出臺瞭一系列支持PPP發展的措施，社會各界對PPP寄予厚望，但實際上，目前中國PPP發展尚處於初級階段，如果操之過急，很容易曲解PPP的本義。PPP帶來的不隻是社會資本，還包括出資方的知識技能、管理經驗、創新能力、市場約束等“附加值”。

新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151118/052723792043.shtml
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